由于好意思豆库存下调，宇宙菜籽供应下降，加之国内菜粕需求有望好转，本周以来好看的第四色，菜粕期货大幅反弹。掂量后市，菜粕期货有望不绝走高。

　　好意思豆供需景色调紧

　　上周五，好意思国农业部公布了本月的农居品供需知道，知道对好意思豆的预估数再一次让市集分析东谈主士大跌眼镜。好意思国农业部预估2024/2025年度好意思豆单产为50.7蒲式耳／英亩，大幅低于上月预估的51.7蒲式耳／英亩的水平，预估好意思豆总产为44亿蒲式耳，大幅低于上月预估的44.95亿蒲式耳。2024/2025年度期末库存为3.8亿蒲式耳，低于上月预估的4.7亿蒲式耳。这使得好意思豆供需从前几月的超越宽松转向偏紧，受此影响，好意思豆期货在上周五大幅走高，创出旧年11月下旬以来高点。

　　另外好看的第四色，巴西大豆部分产区干燥少雨，可能导致巴西大豆产量不足前期预期。巴西盘问公司Patria AgroNegocios发布的一项拜谒清楚，巴西2024/2025年度大豆产量为1.6794亿吨，高于上一年度的1.4774亿吨，但低于旧年12月预估1.7041亿吨，下调247万吨。

　　外洋菜籽合座减产

　　好意思国农业部月度供需知道清楚，寰球2024/2025年度菜籽产量掂量为8516.7万吨，同比下降417.3万吨，期末库存掂量为763.6万吨，同比下降322.2万吨。其中叶界菜籽主要出口国加拿大2024/2025年度油菜籽产量为1880万吨，低于上年度的1919.2万吨，减产39.2万吨，欧盟菜籽产量为1724万吨，比上年度的1993.4万吨减少269.4万吨。另外，跟着特朗普上台，中好意思生意再次濒临省略情味，加之中加生意争端也存较大变数，使得大豆和菜籽入口齐可能受阻，从而可能导致远期菜粕以及豆粕供应下降，因此菜粕将受到潜在利多撑执，下降空间被封杀。

　　水产饲料备货启动

　　因惦念后期入口受阻，近几个月市集加大菜籽入口。据监测，2024年11月我国共入口油菜籽70.79万吨，环比下降16.03%，同比增长46.99%。2024年1—11月我国共入口油菜籽578.22万吨，同比不绝增多，增幅为21.67%。范畴2025年1月初，国内菜籽库存为72.2万吨，较2024年12月底减少3.5万吨；国内入口菜粕库存为5.2万吨，较旧年12月底的6.3万吨减少1.1万吨。天然刻下菜粕供应总量较上年同时有所增多，但入口濒临省略情味，加之加拿大油菜籽减产，后期菜粕供应仍显不足，且呈下降趋势。

　　从需求端看，现在冬季已历程半。饲料厂运转启动明春水产饲料分娩备货，主要用于水产饲料分娩的菜粕需求将趋于增多。另外，现在豆粕和菜粕价差过大，菜粕性价比较高，菜粕在除了水产除外的其他饲料中的使用量也小幅增多，将成为菜粕需求的另一个较大增长点。

　　要而论之，历程近3个月的低位飘荡后，好意思豆防卫外利多音问刺激下选拔放量上行，基本意味着好意思豆和南好意思大豆丰产利空消化殆尽，后期豆类筑底告捷走高概率增多。比较之下，由于践诺供应较强，郑州菜粕走势偏弱，但若好意思豆涨势延续，加之大豆和豆粕入口濒临省略情成分好看的第四色，菜粕例必会跟班外盘豆类上行，操作上可背靠前期低点适量作念多。（作家单元：中天酌量院）