本文来源：时间财经 作家：钟蔡萝莉 视频

关于大润发的再次“卖身”，阿里仍未与意向买家达成共鸣。

停牌超半个月后，连锁超市品牌大润发母公司高鑫零卖（06808.HK）在10月15日晚间发布公告称，于9月27日接获别称专门要约东说念主发出的构兵函，称其专门就公司一说念已刊行股份提倡附先决条款的自觉有条款要约。

当前，高鑫零卖控股股东阿里巴巴方面与专门要约东说念主的计议正在进行中。阿里巴巴集团也正在与多少其他东说念主士进行计议。

9月27日起，高鑫零卖在港交所移时停牌，最新公告指出，公司于10月16日收复交游。高鑫零卖并未在公告中深远意向要约东说念主的任何信息，仅暗示专门要约东说念主与公司及公司任何干连东说念主士概无相关，这也排斥了阿里系的关联主体。

本年3月曾有媒体报说念称，中粮集团要斥资百亿收购大润发。随后，大润发方濒临收购事项赐与否定。而这次商场传言的买方则指向高瓴成本、润泰集团和KKR集团，其中高瓴成本单独开头的可能性被以为最高。据悉，早在阿里入股前，高瓴成本独创东说念主义磊就曾个东说念主抓有高鑫零卖5%的股份。

2011年，大润发与欧尚集团吞并诞生高鑫零卖，告捷赴港上市，顶峰时期市值超千亿港元。近两年，传统大卖场业态零落，包括步步高、永辉、东说念主东说念主乐等场地超市龙头接踵易主。

10月16日开盘，高鑫零卖高开超20%，死心午间收盘，涨幅回落至约14%傍边。关于上述要约收购事项是否会影响公司战术等，高鑫零卖方面恢复称“一切以公告为准”。

“第二次输给时间”

“我赢了整个敌手，却输给了时间。”2017年，高鑫零卖被阿里巴巴收购，大润发独创东说念主黄明端辞任实行董事一职时曾如斯感触。

彼时，大润发正处于由盛及衰的转念点。一方面，集团门店的同店销售增速自2014年起就由正转负，其试水的安祥电商平台飞牛网也一直处于亏本；另一方面，2016和2017财年，高鑫零卖营收继续两年松懈千亿元，是中国内地商场零卖业冠军。

也因此，高鑫零卖最终卖出了超500亿港元的价钱。其中，2017年11月，阿里插足约28.8亿好意思元（约224亿港币），系数抓有高鑫零卖36.16%的股份，2020年10月，阿里增资280亿港元，股权比例增至72%，该交游鸿沟远远开端2015年京东入股永辉超市。

死心最新公告日，阿里巴巴集团通过其全资附庸公司吉鑫控股有限公司及淘宝中国控股有限公司曲折抓有高鑫零卖已刊行股本约73.66%，另有5.04%则由与阿里巴巴集团关联密切的投资公司抓有。

事实上，播色网进入阿里体系的高鑫零卖，运转饰演前者新零卖试真金不怕火场的扮装，包括将盒马模式运用于大润发，并买通两边的供应链。

2018年6月2日，盒小马第一家门店试运营，时势由彼时的大润发新零卖COO袁彬掌舵；高鑫零卖曾经在财报中说起，集团规画的首家盒马鲜生门店于2018年9月28日开业。2018年8月起，高鑫零卖还将门店的家电部门交由阿里抓股的苏宁易购进行代销，门店则向苏宁收取佣金用度，这也导致其销售货色收入减少。同庚，阿里入部属手对大润发门店进行校正，为大卖场接入线上客户和B2B客户。

在阿里的介入下，高鑫零卖还加快了数字化转型。2018年2月5日，飞牛网全面改版为“大润发优鲜”，为面向c端、主打一小时投递的生鲜电商超市；同期，大润发接入淘鲜达、饿了么与天猫超市，阿里也给足了其流量。

但阿里的新零卖校正没能变嫌传统大卖场的弱势，大润发也无法承载其新零卖转型者的份量，公司功绩抓续下滑。

自2018年起，高鑫零卖已有超5年录得营收下滑，2022财年年中，高鑫零卖初度出现亏本；2024财年，高鑫零卖收入725.67亿元，同比下滑13.3%；年内归母净利亏本16.68亿元，为上市以来最大亏本。

阿里在本年2月发布的季报中就指出，高鑫零卖收入着落、鸿沟减轻、无形钞票减值。随后的财报电话会上，阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信直言，公司的钞票欠债表上依然有一些传统的实体零卖业务，他们不是中枢的聚焦业务，公司退出亦然合理的。

从阿里的旌旗沦为弃子，大润发第二次败给时间。

在资深零卖业各人王国平看来，高鑫零卖被阿里收购后，基本失去了自主权，更多是在调和阿里集团的战术。如今，阿里战术转舵，商场和花费趋势也已变嫌，它的处境就比拟狼狈。“对超市而言，惟有作念好骨子建造，能力发扬渠说念的价值，但以前十余年，国内的传统商超大多齐走在鸿沟化和新零卖的说念路上。”

关于这次要约收购，王国平也指出，大润发和阿里的会通照旧很深了，新买家是否要将两者的业务切割，奈何切割，交游价钱奈何厘定等，齐是个复杂的博弈经由，也增多了交游的难度。

大润发有一场翻身仗要打

传统商超大溃退，阿里的新零卖战术也未能信得过跑通，崛起的则所以抖快为代表的直播电商，以及好意思团等即时零卖平台。

为莽撞功绩下滑，以前几年大润发更多是通过关店、减少支拨等方式降本增效。财报自大，2022财年（死心2022年3月31日）-2024财年（死心2024年3月31日），高鑫零卖的雇员东说念主数由12.2万名缩减至8.62万名，两年内减员近30%。2023和2024财年，高鑫零卖的销售及营销开支分袂同比减少了9.1%、6.4%；行政用度的同比减幅则是7.1%和10.9%。

不外，本年3月林小海卸任高鑫零卖首席实行官，大润发元老级东说念主物沈辉临危革职，被外界看作是积极信号。上任后，沈辉将变革标的更多放在了商品价钱上。在此前继承采访时，沈辉就强调，大卖场即是要薄利多销。

本年以来，大润发重启了大拇指系列自有品牌，定位国标以上品性商场最低的价钱，1.9元的洗洁精、2.7元的护手霜、5.2元的洗面奶等廉价家具运转出当前超市货架上。

沈辉深远，当前大润发来客数照旧安详，同店销售额增长，4-7月利润为正，“关于零卖行业淡季而言，是一个可以的成果，这么的利润是开端咱们预期的。”M会员店方面，本年8月31日，大润发M会员店寰宇第五店在嘉兴开业，据沈辉先容，接下来，M会员店会以长三角为重心深耕区域，霸占县级市等下千里商场。

反应在数据上，左证高鑫零卖10月15日发布的功绩预报，截止2025年9月30日的前6个月，公司竣事税后溢利约1.5亿元至2.0亿元（未经审计），旧年同期则录得税后亏本额为3.78亿元。高鑫零卖将预期税后溢利改善归功于同店来客数企稳，同店销售额竣事正增长；以及降本增效快速鞭策，见效显著。

进入中国内地商场27年，大润发资历了超市大卖场的旺盛时期，一度成为内地超市行业霸主，但被电商新零卖冲击后，迟缓堕入零落。如今，零卖赛说念正在资历新的渠说念变革，仓储会员店、量贩零食等齐在等分线下份额，有望迎来新买家的大润发能否追回错过的时间？